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过会22个月后，上海誉帆环境科技股份有限公司(简称“誉帆科技”)IPO终于闯进“注册关”。

尊府清晰，誉帆科技的主交易务是哄骗CCTV、机器东说念主设备、专科软件和先进的非开挖斥地工夫作事于排水管说念颐养界限，并奋发于打造这一界限的竣工产业链。公司是联络排水管说念检测评估、专项走访和非开挖斥地的作事商，亦然专科提供排水管说念颐养设备及材料的供应商。

早在2022年10月，誉帆科技就在证监会官网预暴露招股书。跟着全面注册制实行，誉帆科技于2023年3月平移递交招股书至深交所，同庚11月上会并成功通过。

毛利率推崇异于同业

近几年来，誉帆科技的收入节节攀升。2020-2024年及2025年1-6月，誉帆科技永诀结束交易收入4.58亿元、5亿元、5.13亿元、6.3亿元、7.3亿元和3.11亿元，归母净利润永诀为7,439.44万元、9751.85万元、7882.54万元、9825.11万元、13020.76万元和3260.47万元。

不错看出，誉帆科技的净利润范畴不算大，且存在一定的波动，其中2022年数据出现下滑。

在招股书中，誉帆科技默示，按照排水管网30年参预斥地纠正期进行筹算，2021年-2025年预测斥地管线长度为4.87年/万公里，2026年-2030年预测斥地管线长度为2.89年/万公里。深交所条目誉帆科技诠释在2026年-2030年预测斥地管线长度大幅下滑的情况下，公司异日市集空间是否受限，是否对握续谋划智力组成紧要不利影响。

对此，誉帆科技恢复称，上述统计数据基于“排水管网30年参预斥地纠正期”的假定得出，此假定为便捷统计建设，故关所有据统计具有一定局限性。公司领有较高的行业地位及市集占有率，方位行业领有开阔的市集空间，市集空间并未受限，不会对握续谋划智力组成紧要不利影响。

松石财经还提防到，2022-2024年及2025年1-6月，誉帆科技的前五大客户意象收入占比均不高，且各期名单多数不同，这省略意味着公司客户及业务的褂讪性欠佳。

另外，2022-2024年及2025年1-6月，誉帆科技的概述毛利率为48.26%、48.54%、49.3%和42.69%，而同业业可比公司平均毛利率为37.06%、37.26%、26.55%和34.12%。在上市委会议现场，誉帆科技就被条目诠释公司概述毛利率高于同业业可比公司均值且变动趋势不一致的原因及合感性。

坏账准备计提范畴超1.4亿元

与功绩增长不同的是，2022-2024年，誉帆科技谋划行径产生的现款流量净额握续告负，具体金额永诀为-7715.18万元、-4139.49万元、-3214.49万元。深交所下发的问询函中，誉帆科技也被条目诠释诠释注解期谋划行径产生的现款流量净额波动较大的原因及与可比公司的各异情况，对公司的握续谋划智力是否组成紧要不利影响。

2025年1-6月，誉帆科技的谋划行径现款流净额转为1787.51万元，较此前聚首三年负值有所改善。

誉帆科技谋划性现款流的聚首告负可能与客户性质相关。尊府清晰，誉帆科技的下旅客户以政府机构、行状单元及国有企业为主，其在招股书中坦承“政府财政资金相对弥留，部分技俩回款情况较差”。

受此影响，誉帆科技应收账款握续走高，2022-2024年底及2025年6月末的应收账款账面价值永诀为 3.33亿元、4.82亿元、5.51亿元和5.1亿元，占各期末钞票总和的比例永诀为34.74%、42.53%、39.10%和36.57%，对应各期坏账准备计提范畴永诀为6,338.87万元、9,442.93万元、13,817.61万元和 14,232.23万元。

近几年来，誉帆科技下旅客户中民营企业占比逐年增长，2025年1-6月攀升至15.62%。深交所条目誉帆科技诠释下旅客户中民营企业占比逐年加多的原因，对公司议价智力是否存在较大影响。

货币资金无法袒护短期借债

内生“造血”智力欠佳的誉帆科技，其资金链处于紧绷现象。顺序2025年6月底，誉帆科技账上的货币资金余额为1亿元，而同时的短期借债为1.45亿元。不外，誉帆科技在招股书中默示“公司于2021年进行了股权融资，现在货币资金相对填塞。”

把柄注册稿，誉帆科技这次IPO贪图召募资金5.44亿元，其中1.2亿元补充流动资金，其余永诀投向城市管网运维作事智力提高及拓展技俩和研发中心建设技俩。

关于“城市管网运维作事智力提高及拓展技俩”和“研发中心建设技俩”建设，誉帆科技称，公司拟认购位于上海市静安区江场路、上海市杨浦区国定东路建筑面积永诀为1,067.57平时米和1,227.09平时米的物业所有权，现在触及新赢得房产已与上海永绿置业有限公司缔结了《物业购买意向书》，莫得暴露具体的购买均价。

在招股书中，誉帆科技宣称“所处行业工夫脱手特征光显”。2022-2024年及2025年1-6月，誉帆科技的研发用度率永诀为4.31%、4.60%、4.15%和4.70%万博manbext体育官网，低于可比公司平均水平。在此配景下，买楼建设研发中心是否有必要？